如果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么(me)这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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