金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在(zài)3月公开表(biǎo)示目(mù)前实(shí)际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调(diào)有助于(yú)缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出(chū)，近期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)，但是(shì)这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上(shàng)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可(kě)以(yǐ)降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过(guò)去。再(zài)回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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