昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方(fāng)式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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