昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时(shí)的宏观背景颇不平(píng)静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革(gé)时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美元；第一季度(dù)投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难(nán)性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)后，监管(guǎn)机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回(huí)答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都认(rèn)为(wèi)，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我(wǒ)们(men)应该做的就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应(yīng)该与(yǔ)中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要判断，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣(róng)发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个(gè)月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分(fēn)的事业(yè)，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较(jiào)低(dī)，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很多(duō)的(de)波动(dòng)，这可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)，二战的时候我们(men阴肖是指哪几个肖)没有办(bàn)法获得商品、货物(wù)，但是这一次的波(bō)动来自于另外(wài)一个地方(fāng)，他们可能在过去(qù)的6个月中出现(xiàn)了存货过多的(de)情况，这不(bù)是说好像失业率、就业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在的(de)经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而(ér)我(wǒ)们很(hěn)多(duō)的经理人对(duì)于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么(me)多卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖(mài)家(jiā)。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出售了(le)价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美元(yuán)。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和(hé)他的长期得力(lì)助(zhù)手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估值(zhí)没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该(gāi)公司的(de)现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着(zhe)美联储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)降低对(duì)股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子(zi)可能已经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业务的(de)收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人难以(yǐ)置信的(de)增(zēng)长时期”已经(jīng)接(jiē)近尾(wěi)声。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和(hé)零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于(yú)过去几(jǐ)十年美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需要现在(zài)的这五个下(xià)一代领导人，而是更多有能力(lì)的(de)人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公(gōng)司的(de)情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的(de)资产负债(zhài)表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美(měi)联储，支持美联(lián)储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也(yě)不担心美(měi)联储的资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大的(de)数字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就阴肖是指哪几个肖(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称(chēng)如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他(tā)地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备(bèi)。不过(guò)页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多(duō)好的事情(qíng)，建了很多新井还(hái)能盈(yíng)利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货(huò)币是全球(qiú)储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如(rú)果货币太(tài)多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就(jiù)很难(nán)恢复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会(huì)是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一(yī)个非(fēi)常(cháng)政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日(rì)本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服日本(běn)，日(rì)本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数(shù)据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再(zài)次(cì)振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发布最新研究收储的(de)公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预(yù)警区(qū)间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有关部门(mén)研究适时启动年内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户(hù)逢(féng)高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在(zài)4月(yuè)17日(rì)逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的(de)相对优(yōu)势(shì)也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采购转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库(kù)意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例也(yě)有开收敛，叠加月末(mò)部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类(lèi)上市公司公布一季报显示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业(yè)超预(yù)期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的重(zhòng)视与呵(hē)护，有助于(yú)提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪(zhū)期货盘面随(suí)即作出反应走多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利多因素共振(zhèn)，或会(huì)给(gěi)市场带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看(kàn)，据(jù)国家(jiā)统(tǒng)计局最新数据，截至今(jīn)年(nián)一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五年(nián)同期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪(zhū)存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据(jù)农业部(bù)监测(cè)，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下阴肖是指哪几个肖降幅(fú)度(dù)相(xiāng)当(dāng)有(yǒu)限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调(diào)控目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方(fāng)机构(gòu)数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑(huá)，已经连续(xù)5个(gè)月(yuè)下滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降(jiàng)幅(fú)均有(yǒu)限。综(zōng)合(hé)来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价(jià)再次阶段性(xìng)走(zǒu)低(dī)，二(èr)育补栏或会(huì)再次进场，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但今年(nián)二次育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进(jìn)出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的(de)提前(qián)透支将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲料养(yǎng)殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从(cóng)志认(rèn)为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连(lián)续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪市(shì)场(chǎng)将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度至(zhì)季(jì)节性(xìng)旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下(xià)方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢(huī)复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有望逐步(bù)增加(jiā)，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节(jié)奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由(yóu)于生猪(zhū)期价(jià)目前(qián)整(zhěng)体估值(zhí)不(bù)高(gāo)，后续在(zài)收储加持下(xià)，期(qī)价存在继续(xù)往上(shàng)修复的空间。建议投资者在(zài)交易(yì)上可(kě)从单边转为观(guān)望(wàng)，边际上警惕饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估(gū)值下移带来(lái)的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阴肖是指哪几个肖