国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花方阵是什么意思籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

方阵是什么意思　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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