A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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