金融界(jiè)5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行4月份(fèn)国民经济(jì)运行情(qíng)况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格(gé)低位运行(xíng)主要(yào)是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是回落(luò)的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价格(gé)总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对国内(nèi)居民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底(dǐ)到(dào)期影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切换，车(chē)企降价促销力度(dù)加(jiā)大，带动(dòng)了(le)价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因(yīn)素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格(gé)上升。在这(zhè)些因素共(gòng)同影响下(xià)，去(qù)年(nián)4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的(de)状况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经(jīng)济社会恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价(jià)格(gé)回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格(gé)与国际市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济(jì)恢复乏力影响，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求(qiú)相对不足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需(xū)求季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需求还(hái)在恢(huī)复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价(jià)格短期下行情况还(hái)会延(yán)续。但(dàn)是随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度(dù)货(huò)币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间(jiān)。过(guò)去一(yī)年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基(jī)数效应有关(guān)。我国(guó)经济运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物(wù)价(jià)回(huí)落(luò)客(kè)观(guān)上有(yǒu)以(yǐ)下(xià)因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居(jū)民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二(èr)是(shì)需求复(fù)苏偏(piān)慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期居(jū)民出现提前(qián)还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去年国(guó)际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和(hé)居(jū)住水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低(dī)；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高(gāo)基(jī)数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存在明显基(jī)数效(xiào)应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明(míng)显(xiǎn)回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主要受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能(néng)温和抬升，年(nián)末(mò)可能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长，货币供应(yīng)量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合(hé)通(tōng)缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的周(zhōu)期性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物(wù)价(jià)指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持(chí)续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期(qī)资金来(lái)源刻画的有效(xiào)社融增(zēng)速(sù)，去年9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经济(jì)2个(gè)季度(dù)左右(yòu)的经验(yàn)规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年(nián)基数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落(luò)，及油、气(qì)价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示，资金空转多(duō)发(fā)生在经济回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行体系、而不是(shì)非银金融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续(xù)回升，而(ér)居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带来的经济(jì)效应不同过(guò)往，有效信用派(pài)生对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加速(sù)流(liú)向制造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以(yǐ)往，使得(dé)制造业(yè)投(tóu)资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改善德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在(zài)，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情(qíng)绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济(jì)波(bō)动，部分高(gāo)频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后出现走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期(qī)的同时(shí)，市场信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修复已然(rán)开(kāi)始(shǐ)，消费动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程(chéng)靠居(jū)民出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出(chū)行意(yì)愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来(lái)的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需(xū)求在逐步(bù)修复，有助于推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周期(qī)向下(xià)已是共(gòng)识，地(dì)产链条(tiáo)修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调(diào)后(hòu)的(de)修复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市(shì)地(dì)产供给增多、质(zhì)量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等(děng)，有利于稳定低(dī)能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷