如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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