5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别好半(bàn)导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别本(běn)面改善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别p>

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