射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华(huá浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗>

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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