上市公司退市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市(shì)整理期(qī)，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市(shì)的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多(duō)数(shù)上市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(q霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ián)进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑(duì)付(fù)亦存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且(qiě)随市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回(huí)售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性的(de)变化。过(guò)去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊