在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(z一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？ài)基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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