财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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