2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作(zuò)为新能(néng)源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利润不(bù)断增(zēng)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学长，但行(xíng)业内上中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力分化(huà)严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参(cān)差(chà)不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下(xià)行预期增加，结(jié)合(hé)对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏(fú)设备的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库存阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原(yuán)材料成本(běn)得到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)突(tū)破千亿(yì)，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对上市公司(sī)的扶持力度。金融界上(shàng)市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大，利润增速(sù)可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制(zhì)造端(duān)产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司(sī)在去年(nián)电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利(lì)率分(fēn)析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛(máo)利率较高；而中下(xià)游多数板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利(lì)率(lǜ)最高的板块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率较快提升，首先是源于(yú)供不应(yīng)求背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订巨(jù)额(é)订单(dān)，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受(shòu)益(yì)于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相(xiāng)关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而通威股(gǔ)份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归母(mǔ)净利润(rùn)就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影响公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献(xiàn)没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据(jù)来看，中下游领域的(de)光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变(biàn)器毛利(lì)率(lǜ)3年来(lái)基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份(fèn)的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器板块(kuài)的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学行趋势，行(xíng)业格(gé)局将发(fā)生怎(zěn)样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公司(sī)盈(yíng)利(lì)的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季(jì)度(dù)存(cún)货周转率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存(cún)积压(yā)风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季(jì)度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企(qǐ)业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临(lín)短(duǎn)期供过于求(qiú)的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅片价(jià)格还(hái)有进(jìn)一步下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中下(xià)游板块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材料成本(běn)，对(duì)提升(shēng)毛利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学