A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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