A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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