5月(yuè)23日(r多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收(shōu)入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的(de)增量(liàng)大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的年化(huà)营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平(多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗píng)台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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