A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(ypp7塑料杯能不能装开水 line-height: 24px;'>pp7塑料杯能不能装开水ne-height: 24px;'>pp7塑料杯能不能装开水uè)15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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