银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来(lái)的日子(zi)继续经营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家的(de)机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选择(zé)，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格(g耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标é)指(zhǐ)数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的(de)影响大约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能(néng)性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系(xì)统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未来美(měi)国(guó)经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费(fèi)支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息(xī)结(jié)束(shù)到降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内(nèi)和海外出(chū)现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而(ér)不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色板块的(de)短期(qī)或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关(guān)注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发(fā)耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标未知的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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