A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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