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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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