5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏jì)续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个(gè)因素(sù)影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需(xū)求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节(jié)奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国(gu泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是(shì)国(guó)内医药领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金进一(yī)步(bù)指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币(bì)汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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