射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增(z日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家ēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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