近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zà说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？i)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(l说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？iàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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