国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(ché硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息(x硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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