A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(ch十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思éng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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