银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)找到买家(jiā)的(de)机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的(de)美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年(nián)次先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来看，政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀(zhàng)水平(píng)预(yù)测(cè)下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月(yuè)份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这一争论先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但(dàn)不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也(yě)可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部门信用(yò先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步(bù)边际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的(de)操(cāo)作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期降低(dī)后又不得(dé)不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度(dù)是有色金属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年(nián)出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落也(yě)是近段时(shí)间对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间或者幅度(dù)超预(yù)期(qī)，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在(zài)多(duō)空分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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