国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(ji《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度(dù)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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