5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(t乔丹有多高ǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调(乔丹有多高diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)乔丹有多高越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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