尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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