财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良