北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未(wè世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼i)来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资(zī)者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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