5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wà厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么>ng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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