银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经(jīng)营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表(biǎ耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标o)“破产声明(míng)”。但他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三(sān)延(yán)续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调(diào)该(gāi)行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共(gòng)和银行(xíng)从(cóng)美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发(fā)系(xì)统性(xìng)风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国通胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机(jī)构的(de)基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆(gān)，本身(shēn)资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为了(le)一(yī)个(gè)激发(fā)避险情绪升级(jí)的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧(yōu)，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得(dé)加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以为继(jì)，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持(chí)价格高走，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增长，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货(huò)上(shàng)面买盘(pán)又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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