A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数田井读什么字，畊和耕的区别字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅田井读什么字，畊和耕的区别台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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