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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币半夜被C醒是一种什么样的感受，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。半夜被C醒是一种什么样的感受更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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