大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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