银行(xíng)业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低(dī)，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前可(kě)能的(de)解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发了(le)经济减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速(sù)不(bù)至于(yú)引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错(c正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢uò)配(pèi)，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最(zuì)高(gāo)水平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和(hé)收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概(gài)率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前(qián)持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还(hái)是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上(shàng)。“对(duì)有色而言(yán)，投资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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