北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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