在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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