财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思chú)了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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