财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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