在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃rong>建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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