4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨。而国外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂(guà)的(de)格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花分析师(shī)高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷(hé)保持高(gāo)位运(yùn)行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较(jiào)上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达(dá)到(dào)近两年(nián)来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后(hòu)，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端(duān)利多的(de)推(tuī)动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来(lái)了(le)不利影(yǐng)响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉(mián)一度回(huí)落，但近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对于(yú)天气(qì)的(de)关(guān)注，期价(jià)再创(chuàng)阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面(miàn)积(jī)普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行(xíng)业人(rén)士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是纺织(zhī)行(xíng)业淡(dàn)季，下游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形(xíng)成一(yī)定(dìng)的压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗续加(jiā)息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济(jì)向好预期下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国(guó)外(wài)弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-156卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗5元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次(cì)转正(zhèng)。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升(shēng)。

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