5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构(gòu)性(xìng)的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或(huò)是(shì)最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导(dǎ免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费o)各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促(cù)进更(gèng)多优质的(de)医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言(yán)，随着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支持的持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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