射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。什么是等量关系式，什么是等量关系四年级

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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