在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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