作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。下(xià)半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、P武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数PI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价(jià)格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行(xíng)业价格(gé)结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性看(kàn)待物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应更多(duō)关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的(de)主要(yào)矛盾。

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