公募基金(jīn)交易(yì)结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为常见的托管(guǎn)人结算模式和(hé)券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发(fā)证券、兴(xīng)业银行三方合(hé)作推出(chū)。目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引了(le)行业各方目光(guāng)，据业内人士(shì)透露，除了广发证(zhèng)券有落地的(de)基金产(chǎn)品之外，其他券商、基(jī)金公司也在关注研究这一新的(de)模式(shì)，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金(jīn)结算模式迎来新时代(dài)。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基(jī)金管理人(rén)可(kě)以根据(jù)不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调(diào)动各方资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基(jī)金25年(nián)的历史长河中，托管人(rén)结算模(mó)式是最早出现也是最为(wèi)成(chéng)熟的基金(jīn)结(jié)算模式。到了(le)2017年，券商结算(suàn)模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的(de)有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业各(gè)方探索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而目(mù)前正(zhèng)在发(fā)行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家(jiā)基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商也(yě)在积极研究这一新(xīn)的业务。”一(yī)位业内人(rén)士透(tòu)露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进行交易申(shēn)报(bào)，由托管银(yín)行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无(wú)须(xū)银证转账(zhàng)到证券(quàn)公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一(yī)般(bān)券(quàn)结(jié)模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金(jīn)集(jí)中(zh导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ōng)存(cún)放在托(tuō)管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存入(rù)资金(jīn)，每(měi)个(gè)交(jiāo)易日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使用(yòng)虚头寸资金的方(fāng)式进(jìn)行场内(nèi)交易(yì)，券(quàn)商根(gēn)据(jù)已(yǐ)申报的交易额度每日滚动计算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内交(jiāo)易额度的前(qián)端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍(réng)然保(bǎo)留了(le)原(yuán)先券商交易结算(suàn)模(mó)式的交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时(shí)资金(jīn)结算由托(tuō)管行完成，解决了部分(fēn)托管行(xíng)比较关注(zhù)的托(tuō)管资金归属保(bǎo)管问题，一定程(chéng)度上调(diào)动了托(tuō)管行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟看来(lái)，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与证(zhèng)券公(gōng)司结算(suàn)模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证(zhèng)了(le)券商财富管(guǎn)理转型已经进入更(gèng)加(jiā)成熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多(duō)样的(de)结算模式备选可(kě)以有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模式可以保证较(jiào)好运营效率带来(lái)的(de)优质交易体(tǐ)验的(de)同时(shí)，兼顾券商与基金公司的(de)商业利(lì)益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式将进(jìn)一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人(rén)提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分(fēn)析指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客(kè)户交易(yì)结算(suàn)资金的三方存(cún)管框架(jià)，谈及这(zhè)类模式的(de)创新点(diǎn)，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实(shí)现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三方存(cún)管；二(èr)是(shì)交易(yì)交收分离(lí)：证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现(xiàn)证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券(quàn)功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式(shì)，投资者(zhě)对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道(dào)基(jī)金站在ETF的角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗和日常申购(gòu)赎回都通(tōng)过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式(shì)，其投资端(duān)业(yè)务也(yě)是通过券商完成(chéng)，可以(yǐ)全方(fāng)位(wèi)的(de)跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品场内交(jiāo)易进(jìn)行前端验资(zī)验(yàn)券，可有效防控(kòng)异常交易(yì)和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管(guǎn)理人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传(chuán)统托管银(yín)行结算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)好(hǎo)处：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券功能(néng)，优化交易监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼顾(gù)了(le)与券商(shāng)渠道(dào)商(shāng)业(yè)模式的创新，类似与券(quàn)商结算模式，捆绑了(le)商(shāng)业利益，有利于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券(quàn)商结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式(shì)，也有两方(fāng)面好处：一是(shì)，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升；二(èr)是(shì)，简(jiǎn)化了开户环节，免去了三方存(cún)管登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基金人(rén)士认(rèn)为(wèi)，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无(wú)需银证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时也简化(huà)了开户环(huán)节，免(miǎn)去了三？存管登记确(què)认；而相比托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下加(jiā)强了(le)交易前(qián)端验资验券功(gōng)能，可优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安(ān)基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的(de)主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)不是集中(zhōng)于原来的证券(quàn)公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账户，实(shí)现的方式是需要将托管行(xíng)和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金分散(s导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗àn)管理(lǐ)，资金划拨时间受银证转账(zhàng)时间范(fàn)围限制的(de)痛点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转账资金(jīn)划(huà)拨工(gōng)作，例(lì)如，定期费用(yòng)支付、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，一(yī)定量减少了证券资金账(zhàng)户开户与银(yín)证关联(lián)挂钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是(shì)，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务(wù)风险管(guǎn)理(lǐ)。通过交(jiāo)易交收(shōu)分离(lí)，证券公(gōng)司前(qián)端(duān)验资验券可(kě)有效防控异常交易和超买风险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对账，可防(fáng)范资(zī)金(jīn)结算风险。

　　平(píng)安基金同时也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式的(de)几点不足(zú)之处：一方面，类(lèi)似(shì)托管人结算模式，该(gāi)模式与托管(guǎn)人结(jié)算模式一致，对投资(zī)组合而(ér)言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低(dī)结(jié)算备付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管(guǎn)理人、托管(guǎn)人与(yǔ)券商三方需每(měi)日确立(lì)场内(nèi)/外资金(jīn)分(fēn)配比(bǐ)例。取决于(yú)投资(zī)组合交易特征，将增加日常(cháng)投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备(bèi)或(huò)启动相应的(de)合作(zuò)。不过(guò)，参与这类业务还涉及(jí)系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公(gōng)司内部对(duì)这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上的(de)障碍并不大。”一家基金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行(xíng)结算(suàn)模(mó)式和(hé)券商结算(suàn)模式(shì)，这一(yī)模式可以同时激发银(yín)行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发(fā)展(zhǎn)初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解决(jué)，成(chéng)为(wèi)主流(liú)结算(suàn)模式(shì)仍不(bù)具备条件。展望未来，预计相关金(jīn)融(róng)机构对该(gāi)模式会保持高度(dù)关注，会(huì)成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金相关(guān)人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行(xíng)业发(fā)展趋势(shì)。对管理人(rén)而(ér)言，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式、托管人结算模(mó)式(shì)均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品资金(jīn)全额(é)留存(cún)在托管账(zhàng)户，无需银证转账(zhàng)；对证券公(gōng)司提高服务机构(gòu)客户的能(néng)力，也加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公(gōng)司(sī)开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统(tǒng)改造(zào)，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场(chǎng)内(nèi)交易(yì)前端验资验券相关流程和业务(wù)系统，个别如清算模块(kuài)涉(shè)及一些小改(gǎi)动(dòng)。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的系统(tǒng)改动(dòng)较(jiào)大(dà)，如在(zài)系(xì)统直连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多(duō)个环节(jié)需(xū)要(yào)进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的(de)模式来看(kàn)，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内了解到，也有一些银(yín)行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度(dù)，愿意(yì)布局(jú)此(cǐ)类业务。

　　从单(dān)一模式(shì)走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变化，从单一(yī)模(mó)式走向券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)三类模式的时代(dài)。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人(rén)结(jié)算模(mó)式(shì)，到(dào)目(mù)前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公(gōng)募基金(jīn)结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金(jīn)管理(lǐ)人租用(yòng)券(quàn)商(shāng)的交(jiāo)易席(xí)位直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托管人作为(wèi)特殊结(jié)算参与(yǔ)人与中国结算(suàn)进行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于(yú)2019年初由试点(diǎn)转常规(guī)，至今已(yǐ)历时(shí)5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳、结(jié)算效(xiào)率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年(nián)一共有(yǒu)144只新成立基金(jīn)采用(yòng)了券结(jié)模式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基(jī)金数量(liàng)与规模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式(shì)，基金结算模式也正式进(jìn)入了新(xīn)时代(dài)。

　　博道基金相关人(rén)士就表示，券商(shāng)结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选择不(bù)同的(de)结算模式(shì)，最大限度(dù)的(de)调(diào)动各方资源，为持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴(bàn)随着权益(yì)市场行(xíng)情(qíng)修复及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，在主动权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式将(jiāng)有较大(dà)发(fā)展空间。”上述平安基(jī)金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模(mó)式(shì)的发展。据一(yī)位业内人士表示，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基(jī)金(jīn)相对(duì)来说获得银行(xíng)渠道的营销支(zhī)持难度较大，券结模(mó)式能有效(xiào)推动(dòng)券商和基(jī)金公司的合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小(xiǎo)公司为主，现在也(yě)有一些大公(gōng)司(sī)陆续开始试水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)的发展，已经从(cóng)“拼数(shù)量(liàng)”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探(tàn)索较困(kùn)难(nán)”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略与市(shì)场(chǎng)环(huán)境及需求的(de)匹配度、业(yè)绩(jì)表现与客户体验的舒适度、销售(shòu)服务与渠道(dào)陪(péi)伴的契(qì)合度”。券商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中长期利益深度绑定(dìng)；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争(zhēng)格局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务(wù)”的(de)基金公司和(hé)证券公司(sī)会受(shòu)益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗