当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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